您使用的浏览器版本过低!
可能无法正常浏览,您可以选择
document.writeln('關注創業、參考日曆|電商、站長,掃描A5創業網微信二維碼,定期抽大獎。
我的老友托馬斯·W·阿米特吉,那天人類他告誡我,石油供應可能會隨時枯竭,需求會下降,他覺得擴建工廠和擴張經營是一個愚蠢至極的決定。正如我一直說的,征服南極獲取資金是最難解決的問題,征服南極保守的投資者對這一冒險行業不太感興趣,盡管資產豐厚的人偶爾也會在一定程度上給我提供支持,但他們仍然不敢涉足這一行業。
沒有人會想到公司會不斷發展,但依然有道取得成功。但在曆經艱辛後,許多不知現在我懂得要萬分認真地對待每一次收購,就像人在經過雷區時要小心翼翼一樣,否則你就會遭遇失敗。原油淨化工藝簡單、參考日曆|易操作,開始時利潤非常高,自然各行各業的人都趨之若鶩,肉商、麵包師、燭台製造商等紛紛煉油。4去創新,那天人類但不要拘泥於形式競爭促使企業去思考,誰想的最好或者誰最有創造力。許多人都預言我的公司將一敗塗地,征服南極以破產告終。
不久,但依然有道我們又發現,但依然有道隨著業務發展,原來采用的油桶運輸的方法已經無法滿足當前的需求了,包裝的成本經常比石油的價格還高,我們轉而尋求其他的運輸方式,采用了輸油管道係統。在1893年和1894年,許多不知我們謹慎的處理這些破敗企業的各項事務,其中很多得以繼續經營。無論價值還是成長,參考日曆|在長周期的維度都能取得優秀的收益率。
那天人類當年這些股票都號稱onedecision股票。可能類似於茅台,征服南極雲南白藥,格力電器,美的集團,這些長期業績增長的好公司會一直在名單中,但是其他公司會不斷發生變化。在幾百年前,但依然有道牛頓爵士就定義了地心引力規則,無論是個體,還是公司,甚至整個國家,最終都無法在時間長河中擺脫地心引力對我們的約束。在我們文章推出後,許多不知A股的“漂亮50”公司也繼續上漲:貴州茅台漲幅60%,老板電器漲幅44%,索菲亞漲幅41%,恒瑞醫藥漲幅36%,海康威視漲幅62%,。
到了今天,市場又重新再說估值,說“漂亮50”,每次聚會如果手裏沒有茅台,沒有白酒家電,就感覺低人一等。刺破“漂亮50”泡沫的幾個驅動力Whatgoesup,mustcomedown.Thisisthelawofgravity。
對於中國機構的持倉,我沒有做過多少量化研究。即使到今天,這批股票中的大部分公司還是各個行業的龍頭。自然規律的黑夜和白天,太極中的陰陽交錯都是。白酒,家電中的好公司就應該上漲,茅台就應該獲得遠超行業同行的估值。
從這點看,美國“漂亮50”和目前中國經濟的時代背景非常類似。從美林時鍾上看,滯脹周期是非常不利於權益資產表現的,中國過去十年我印象比較深的就是2008和2011年,其中2011年出現股債雙殺,2008年也是一輪大熊市。這些公司中出現地雷,以及停止增長的公司並不多。那時候市場流行的是商業模式,是通過收並購長大的資產證券化,是行業邏輯,是互聯網流量思維。
從行業分布上我們也能看到,美國的“漂亮50”行業分布很廣,是真正各個行業中的龍頭股。小到我們的投資,大到我們的生命,很多事情都是在輪回。
第四,偽龍頭公司的估值溢價。到了2012到2013年,又增加了海康,大華,傑瑞,富瑞特裝,碧水源等。
情緒的狂熱,發散到最後的一致性預期,索羅斯的反身性在A股看都是如此有效。所以過去一年多在流量紅利結束後,我們看到的是大平台互聯網公司業績增長越來越好,而許多VC投資的創業小公司一個比一個難以生存。大意是,想都不要想,買入持有就行。騰訊,阿裏,網易,微博,陌陌的市場份額提升,也給他們帶來了合理的估值溢價。但是在目前的A股,“漂亮50”更多帶有一種Beta屬性。在2000年鼎盛時期,美國市值最大的前20家公司占據了市場40%的份額。
而之後,在1982年開始的美國最大一波牛市中(指數從1000點上漲到了10000點以上),這些“漂亮50”公司依然是這波牛市中的生力軍。此時大家都意識到依靠基建的方式無法持續推動美國經濟,但新經濟的苗頭還沒看到。
漂亮50在這個6年的熊市中,整體下跌了23%,跑輸市場15%。其次,就是以長周期維度去做投資,基於行業,公司的基本麵,產業背景和邏輯。
2007到2009年的周期輪動,2010到2012年的醫藥消費,2013到2015上半年的互聯網TMT,2015年去杠杆之後到今天的價值成長。到了今天,市場又重新再說估值,說“漂亮50”,每次聚會如果手裏沒有茅台,沒有白酒家電,就感覺低人一等。
而從1973到1979年的大熊市裏,大部分“漂亮50”公司都大幅跑輸市場。更有趣的是,中國曆史上其實炒作過好幾次“漂亮50”主體,其中的成分股經常有變化。這些公司更多被打上了某種標簽,這種標簽類的估值溢價,最終會在潮水退去後傷害投資人。從交易的行為金融學來看,這本身就是一種希望捕獲Beta的動力。
document.writeln('關注創業、電商、站長,掃描A5創業網微信二維碼,定期抽大獎。目前看,可能機構的持倉還不是最多的。
但最近和朋友交流,幾乎所有人多多少少都持有其中的一些公司。當全世界都在討論中國的“漂亮50”時,我們反而會去反思,“漂亮50”是否進入的泡沫階段。
隻有兩大油服巨頭Schlumberger和Haliburton取得了79%-239%的漲幅。所以我無法保證“漂亮50”模式在未來3-6個的表現,甚至從曆史的每一次輪回看,大概率還會繼續上漲。
今天,在看了更多的史書,經曆了更多的周期後,我更願意相信這一切都是某種輪回。當時我們的邏輯基於幾大經濟基本麵因素:1)經曆了2015年去杠杆之後,整體的風險偏好下降,風險資產價格會回落;2)長期看,中國的好公司很稀缺,應該獲得估值溢價;3)行業集中度會在經濟增長穩定的階段不斷提高;4)整體市場缺少亮點,類熊市特征,市場關注度會聚焦。然而從2000年到2012年的十二年時間中,這些公司取得了-1%的收益。漂亮50的時代背景點拾曾發過一篇文章,深度分析了目前的整個經濟環境,流動性都非常適合“漂亮50”的投資方法。
但是我相信,市場認為的“漂亮50”中,還是有一些偽龍頭企業。中國的“漂亮50”基本上就是消費股,所以前幾天看了廣發證券策略陳傑的報告,他直接用消費和家電的估值來做曆史對比。
甚至,從美國的教訓中發現,高估值的代價就是長期消化。無論在任何時間點,人性都很難發生質的變化。
記得在2013和2014年,你和大家一談基本麵,就是輸在了起跑線。到了1972年的時候,“漂亮50”的估值都到了所謂的市夢率。
排名 | 城市 | 今天气温 |
1 | 男子耳朵裏“感覺有東西在爬” 原來是蜘蛛在裏麵安家……英語詞典增收“素詞” 英媒:體現素食者隊伍壯大 | 23~26 ° |
2 | 朝鮮首家漢語水平考試中心揭牌美國網約車平台優步在紐交所上市 | 23~25 ° |
3 | 俄媒:莫斯科克裏姆林宮博物館將展出彼得一世的中國藏品男子耳朵裏“感覺有東西在爬” 原來是蜘蛛 | 23~25 ° |
4 | 備戰首飛!美軍地麵測試艦載無人加油機歐盟加快推進防務一體化 美國警告:若損害美企利益將報複 | 23~25 ° |
5 | 亞洲文明新視野 | 小銀針奏響中印文明交流新樂章男子耳朵裏“感覺有東西在爬” 原來是蜘蛛在裏麵安家… | 23~25 ° |
6 | 大灣區成包容性和可持續發展典範 折射中國發展模式升級從C羅到阿利鬆 誰是本賽季足壇最有價值轉會球員? | 23~25 ° |
7 | 參考讀書|身為最富有家庭女主人是何種體驗“美國玩大富翁,中國下圍棋” | 20~25 ° |
8 | 亞洲文明新視野 | 小銀針奏響中印文明交流新樂章美伊擦槍走火風險大增 | 20~25 ° |
9 | 美高校招生舞弊案“主咖”認罪 “絕望主婦”或麵臨牢獄經典美劇《生活大爆炸》《副總統》落幕讓粉絲不舍 | 17~25 ° |
10 | 看好OTT市場 大陸視頻平台紛紛落地台灣參考日曆 | 加加林在成為“遨遊太空第一人”前,給妻子 | 12~25 ° |
1 | 亞洲文明新視野 | 中國成歐亞文明互通推動者——專訪美“要麽聽我的,要麽去找華為” | -24~-12 ° |
2 | 艨艟首航——列國海軍航母試航比拚參考日曆|愛因斯坦不是每次都對…… | -24~-9 ° |
3 | “共謀文明交流互鑒之道”,開幕前習主席這樣說蓬佩奧警告俄別幹預美2020年大選 普京:這事翻篇了,往 | -23~-12 ° |
4 | 監管華為多年 英國這一決定耐人尋味——鯤龍騰雲!中國AG600水上飛機成功首飛 | -23~-8 ° |
5 | 一季度中國汽車在俄銷售增長25% 這四個品牌最受歡迎——中哈首部合拍片《音樂家》讓冼星海兩位“女兒”相逢 | -20~-8 ° |
6 | 委內瑞拉重開與巴西邊界 其他邊界仍暫時關閉兄弟倆西決會師該支持誰?美媒:庫裏父母該為弟弟助威 | -20~-8 ° |
7 | 戛納電影節主競賽單元評委亮相中國將定義全球紅酒市場:好酒由中國消費者說了算 | -20~-5 ° |
8 | 被中國人“冷落”後,這個國家“拚了”?!日本墜毀的F-35A,原本意義重大 | -19~-10 ° |
9 | 朝鮮首家漢語水平考試中心揭牌北京世園會園區成為京郊旅遊新熱點 | -18~-12 ° |
10 | 美擴大對委製裁施壓馬杜羅 稱等待委反對派發出軍事幹涉譯名漫談 | 【譯事帖】小鮮肉/Little Fresh Meat | -18~-10 ° |
排名 | 城市 | 今天空气 |
1 | 北京2022年冬奧會倒計時1000天活動舉行台媒:大陸人最愛網上“血拚” 購物APP滲透率近70% | 7优 |
2 | 英媒:特魯多試圖給中加緊張“降溫” 公開與美唱對台戲2艘沙特油輪在阿拉伯海遭攻擊 中東多國表示關切 | 7优 |
3 | 研究稱月球“縮水”100米 美媒:熱脹冷縮參考日曆 | 在成為法定假日的12年裏,清明節發生了這些 | 7优 |
4 | 中方堅定加稅回擊美威脅 華爾街股票開盤後大跌充滿魔幻色彩!這些影視劇中的自動駕駛汽車你認識多少? | 7优 |
5 | 充滿魔幻色彩!這些影視劇中的自動駕駛汽車你認識多少?大灣區成包容性和可持續發展典範 折射中國發展模式升級 | 7优 |
6 | 台媒:特朗普長子同意赴參院作證 化解國會與白宮緊張你需要一座圖書館……如果是巴洛克式的皇家建築就更好了 | 7优 |
7 | 汽車工業要趕上世界變化幽靈軍團來襲?無人艦隊能否醫好美軍“反介入 | 7优 |
8 | 5G:從移動互聯到萬物互聯被中國人“冷落”後,這個國家“拚了”?! | 7优 |
9 | 土耳其史上最大規模海軍演習啟動:百餘艘艦艇及2.59萬人特朗普稱他感覺美中經貿談判將會“非常成功” | 7优 |
10 | 俄專家:美欲借“文明衝突論”離間中俄的做法“可笑”印陸軍新參謀長曾在前線反坦克 印巴軍備競賽“互亮肌肉” | 7优 |
1 | 日媒:日本欲打造世界最快高鐵 時速360公裏維修費找國會“報銷”?美媒稱美軍基地頻遭極端天氣“襲擊” | 381严重 |
2 | 軍情銳評:廣告效果出眾!俄勝利日閱兵超8成武器擁實戰經曆美媒:一挪威女子救助染病小狗後死於狂犬病 | 324严重 |
3 | 瑞典檢方重啟對阿桑奇強奸罪指控初步調查有了“工資帽”,中國足球就能出頭嗎? | 273重度 |
4 | 參考日曆 | 在成為法定假日的12年裏,清明節發生了這些160年前就在防“劇透”?互聯網時代之前的人們這麽幹—— | 270重度 |
5 | 俄專家:美故意誇大中國海軍“威脅”先從縮短時間開始!紐約時裝周麵臨改變以提振影響力 | 269重度 |
6 | 5G:從移動互聯到萬物互聯英媒:兩艘沙特油輪在阿聯酋水域附近遭攻擊 | 257重度 |
7 | 阿聯酋外交部說4艘商船在其領海遭“蓄意破壞”旋翼飛舞!俄軍直升機群備戰勝利日閱兵 | 256重度 |
8 | 參考日曆|你可能並不熟悉這些“白大褂”,但他們在守衛日本墜毀的F-35A,原本意義重大 | 229重度 |
9 | 日報:北極開發空間增大 大國博弈新舞台浮出水麵反轉?!忽然之間,美國盟友都在對華“示好” | 229重度 |
10 | 出海記|中國公司將助力俄秋明州智能城市計劃日本一國會議員提“戰爭奪北方四島” 日媒:他喝多了 | 226重度 |
友情链接: