您使用的浏览器版本过低!
可能无法正常浏览,您可以选择
值得一提的是,萬的新住宿和餐飲業在新三板一直“混不開”。
我覺得,車卻抽到塊50萬車主笑正和博弈的首要任務就是尋找誌同道合者,看看彼此的理念和價值觀是否相同。但是我們很多企業就是沒有意識到,車牌注重產品質量的重要性,僅是在交易的過程當中把產品推出去。
我覺得最正確的思維是企業領導要帶頭講奉獻,合不攏嘴在工作上永遠不要滿足,合不攏嘴但在生活上要學會知足,國有企業的領導如果沒有這一精神支撐就會失去平衡。我的理想並不高,萬的新當我離開格力的時候,如果公司的員工能夠想念我、回憶我在的時候給他們帶來的東西,我就感到滿足了。業務員我幹了三年,車卻抽到塊50萬車主笑後來領導讓我管經營部。廠家有廠家的自尊,車牌商家有商家的自尊,都要互相尊重。許多企業家之所以出問題就是太強化個人的利益,合不攏嘴而淡化了責任感和奉獻精神。
堅持自己的原則那一年,萬的新我36歲,辭掉南京的工作來到深圳闖蕩,像大多數人一樣,我那個時候對自己的將來並沒有一個明確的想法。不過,車卻抽到塊50萬車主笑即使是這樣,投投也希望朋友們要保持初心和自己的原則。60年代的時候,車牌美國GDP為4.6%,對應2.3%的通脹;歐洲GDP為5.2%,對應3.2%的通脹。
在任何一次輪回中,合不攏嘴市場都會進入某個亢奮的階段。那麽未來刺破“漂亮50”泡沫的會有哪幾個驅動力呢?首先,萬的新我前麵說過“漂亮50”能起來的背景就是高增長,低通脹。但是如果我們看下圖,車卻抽到塊50萬車主笑美國的“漂亮50”就是同一批股票。在不同階段,車牌市場都有不同特征的主線。
無論價值還是成長,在長周期的維度都能取得優秀的收益率。當年這些股票都號稱onedecision股票。
可能類似於茅台,雲南白藥,格力電器,美的集團,這些長期業績增長的好公司會一直在名單中,但是其他公司會不斷發生變化。在幾百年前,牛頓爵士就定義了地心引力規則,無論是個體,還是公司,甚至整個國家,最終都無法在時間長河中擺脫地心引力對我們的約束。在我們文章推出後,A股的“漂亮50”公司也繼續上漲:貴州茅台漲幅60%,老板電器漲幅44%,索菲亞漲幅41%,恒瑞醫藥漲幅36%,海康威視漲幅62%,。到了今天,市場又重新再說估值,說“漂亮50”,每次聚會如果手裏沒有茅台,沒有白酒家電,就感覺低人一等。
刺破“漂亮50”泡沫的幾個驅動力Whatgoesup,mustcomedown.Thisisthelawofgravity。對於中國機構的持倉,我沒有做過多少量化研究。即使到今天,這批股票中的大部分公司還是各個行業的龍頭。自然規律的黑夜和白天,太極中的陰陽交錯都是。
白酒,家電中的好公司就應該上漲,茅台就應該獲得遠超行業同行的估值。從這點看,美國“漂亮50”和目前中國經濟的時代背景非常類似。
從美林時鍾上看,滯脹周期是非常不利於權益資產表現的,中國過去十年我印象比較深的就是2008和2011年,其中2011年出現股債雙殺,2008年也是一輪大熊市。這些公司中出現地雷,以及停止增長的公司並不多。
那時候市場流行的是商業模式,是通過收並購長大的資產證券化,是行業邏輯,是互聯網流量思維。從行業分布上我們也能看到,美國的“漂亮50”行業分布很廣,是真正各個行業中的龍頭股。小到我們的投資,大到我們的生命,很多事情都是在輪回。第四,偽龍頭公司的估值溢價。到了2012到2013年,又增加了海康,大華,傑瑞,富瑞特裝,碧水源等。情緒的狂熱,發散到最後的一致性預期,索羅斯的反身性在A股看都是如此有效。
所以過去一年多在流量紅利結束後,我們看到的是大平台互聯網公司業績增長越來越好,而許多VC投資的創業小公司一個比一個難以生存。大意是,想都不要想,買入持有就行。
騰訊,阿裏,網易,微博,陌陌的市場份額提升,也給他們帶來了合理的估值溢價。但是在目前的A股,“漂亮50”更多帶有一種Beta屬性。
在2000年鼎盛時期,美國市值最大的前20家公司占據了市場40%的份額。而之後,在1982年開始的美國最大一波牛市中(指數從1000點上漲到了10000點以上),這些“漂亮50”公司依然是這波牛市中的生力軍。
此時大家都意識到依靠基建的方式無法持續推動美國經濟,但新經濟的苗頭還沒看到。漂亮50在這個6年的熊市中,整體下跌了23%,跑輸市場15%。其次,就是以長周期維度去做投資,基於行業,公司的基本麵,產業背景和邏輯。2007到2009年的周期輪動,2010到2012年的醫藥消費,2013到2015上半年的互聯網TMT,2015年去杠杆之後到今天的價值成長。
到了今天,市場又重新再說估值,說“漂亮50”,每次聚會如果手裏沒有茅台,沒有白酒家電,就感覺低人一等。而從1973到1979年的大熊市裏,大部分“漂亮50”公司都大幅跑輸市場。
更有趣的是,中國曆史上其實炒作過好幾次“漂亮50”主體,其中的成分股經常有變化。這些公司更多被打上了某種標簽,這種標簽類的估值溢價,最終會在潮水退去後傷害投資人。
從交易的行為金融學來看,這本身就是一種希望捕獲Beta的動力。document.writeln('關注創業、電商、站長,掃描A5創業網微信二維碼,定期抽大獎。
目前看,可能機構的持倉還不是最多的。但最近和朋友交流,幾乎所有人多多少少都持有其中的一些公司。當全世界都在討論中國的“漂亮50”時,我們反而會去反思,“漂亮50”是否進入的泡沫階段。隻有兩大油服巨頭Schlumberger和Haliburton取得了79%-239%的漲幅。
所以我無法保證“漂亮50”模式在未來3-6個的表現,甚至從曆史的每一次輪回看,大概率還會繼續上漲。今天,在看了更多的史書,經曆了更多的周期後,我更願意相信這一切都是某種輪回。
當時我們的邏輯基於幾大經濟基本麵因素:1)經曆了2015年去杠杆之後,整體的風險偏好下降,風險資產價格會回落;2)長期看,中國的好公司很稀缺,應該獲得估值溢價;3)行業集中度會在經濟增長穩定的階段不斷提高;4)整體市場缺少亮點,類熊市特征,市場關注度會聚焦。然而從2000年到2012年的十二年時間中,這些公司取得了-1%的收益。
漂亮50的時代背景點拾曾發過一篇文章,深度分析了目前的整個經濟環境,流動性都非常適合“漂亮50”的投資方法。但是我相信,市場認為的“漂亮50”中,還是有一些偽龍頭企業。
排名 | 城市 | 今天气温 |
1 | 加時耗盡 美國三大航企“還在改”涉台標注未來四天雷陣雨頻繁光顧北京 今天局地暴雨伴雷電 | 23~26 ° |
2 | 這個台灣的“邦交國” 正在經曆一片蕭條剛就任的澳總理 勝選前一天幹了件讓中國驚訝的事 | 23~25 ° |
3 | “斷交”民進黨真急了 惱羞成怒喊“換不來統一”專家:國產航母第二次海試不會進行艦載機起降訓練 | 23~25 ° |
4 | 光明網:批滴滴自如 不是為了回到黑車黑中介時代遼寧越獄事件調查:部分監獄管理人員非在編幹警 | 23~25 ° |
5 | 赴日中國遊客增加運力不足 中日政府擬開設新航線朝鮮海鮮吸引大批中國吃貨:新鮮好吃 便宜得離譜 | 23~25 ° |
6 | 山東濰坊暴雨洪災共造成13人死亡 3人失蹤山東濰坊災區72萬隻禽類待處理 無重點傳染病暴發 | 23~25 ° |
7 | 甘肅白銀強降雨引山洪多輛車衝入黃河 致8人死亡哈爾濱北龍湯泉休閑酒店火災已清理出16具遺體 | 20~25 ° |
8 | 美歐日可能達成零關稅:中國怎麽辦?廈航客機衝出跑道致機場癱瘓 菲律賓索賠 | 20~25 ° |
9 | 多地扶貧弄虛作假曝光:1畝辣椒報5畝 1頭牛寫6頭內蒙古廣播電視台台長趙春濤被查 | 17~25 ° |
10 | 環球時報單仁平:維權不能脫離理性與合法的軌道青島一家飯店加工9斤螃蟹收900元 官方:責令停業 | 12~25 ° |
1 | 廈航客機衝出跑道致機場癱瘓 菲律賓索賠國務院關於修改《全國經濟普查條例》的決定 | -24~-12 ° |
2 | 楊鑫任新疆維吾爾自治區黨委常委 紀委書記廣深港高鐵香港段將於9月23日正式運營 | -24~-9 ° |
3 | 這個村主任被指是“土皇帝” 上任前曾是監獄常客光明日報談佳士科技職工維權:不能脫離法治軌道 | -23~-12 ° |
4 | 國家超級計算深圳中心主任:超算不是為先進而先進國台辦:再次奉勸民進黨 逆潮流而動注定是徒勞的 | -23~-8 ° |
5 | 異煙肼式私刑 無奈之舉還是涉嫌犯罪?瑞媒稱中國遊客事件或由中方故意導演 中使館駁斥 | -20~-8 ° |
6 | 專訪馬來西亞總理:闡述應對保護主義等話題(圖)甘肅白銀強降雨引發山洪:9人遇難3人失聯 | -20~-8 ° |
7 | 應急管理部掛牌督辦貴州盤州致13死煤礦事故國家超級計算深圳中心主任:超算不是為先進而先進 | -20~-5 ° |
8 | 財政部:全國入庫PPP項目投資額超11萬億應對暴雨洪澇 應急管理部向山東安徽調撥救災物資 | -19~-10 ° |
9 | 國務院關於修改《全國經濟普查條例》的決定學誠辭去福建省佛教協會會長 | -18~-12 ° |
10 | 俄基金將與中國進行非美元交易 首筆業務明年展開西方追著黑中國的這件事 剛剛被西方人自己打臉了 | -18~-10 ° |
排名 | 城市 | 今天空气 |
1 | 體育總局:失信被執行人等8類人列體育市場黑名單國家超級計算深圳中心主任:超算不是為先進而先進 | 7优 |
2 | 37年最重大變化 “計劃生育”四個字從這裏消失非洲很窮還不起中國人的債?是時候消除這些誤解了 | 7优 |
3 | 蔡英文的“出訪慶功會”被緊急取消 民調也被收回專家:國產航母第二次海試不會進行艦載機起降訓練 | 7优 |
4 | 澳門司警拘2名販毒香港男女 查毒品市值38萬港幣王毅:中非合作論壇已成引領國際對非合作一麵旗幟 | 7优 |
5 | 退休金被砍無奈賣地還債 台退將批蔡英文害苦民眾北京一高校化糞池爆炸汙染飲用水致腹瀉?校方辟謠 | 7优 |
6 | 陝西商洛環境執法工作人員被圍困攻擊 打人者被拘中美欲在11月習特會前結束貿易爭端?中方回應 | 7优 |
7 | 國辦:年底前出台基礎設施和公共服務領域PPP條例“慰安婦”題材片大寒在南京放映 94歲老人這樣說 | 7优 |
8 | 異煙肼式私刑 無奈之舉還是涉嫌犯罪?外交部:馬哈蒂爾訪華取得多項成果 | 7优 |
9 | 聯合國前秘書長安南去世 外交部:中方深表哀悼澳門出台《網絡安全法》 建議手機預付卡實名製 | 7优 |
10 | 黑老大獲刑24年:19歲開始混社會 在當地稱霸一方加時耗盡 美國三大航企“還在改”涉台標注 | 7优 |
1 | 進博會門票網售1500元一張?上海警方:假的 別信光明日報談佳士科技職工維權:不能脫離法治軌道 | 381严重 |
2 | 韓媒:中國黃海重大軍事活動或調動首艘國產航母銀保監會為何要特別鼓勵這個9萬億的市場? | 324严重 |
3 | 中國學者:特朗普把刀架我們脖子上 我們絕不屈服中國尼泊爾9月將再次軍演 印媒這次又格外上心 | 273重度 |
4 | 人民日報評90後幹部貪腐:不論大小 堅決一查到底黨中央 國務院邀請優秀專家人才代表北戴河休假紀實 | 270重度 |
5 | 中國學者:特朗普把刀架我們脖子上 我們絕不屈服“慰安婦”題材片大寒在南京放映 94歲老人這樣說 | 269重度 |
6 | 除了通報“官員落馬” 紀委幹的這件事也很有分量阿裏山便宜旅社破舊又肮髒 台網友:倒貼錢也不住 | 257重度 |
7 | 貿易戰下中產階級消費靠不靠得住?外媒也十分關注西安734家無證照培訓機構被叫停 並妥善分流學生 | 256重度 |
8 | 科技日報:室內汙染多嚴重?標準“說話”才靠譜哈爾濱太陽島景區酒店火災 107名消防員進場救援 | 229重度 |
9 | 台灣歌手唱“轟炸遼寧艦”還黑解放軍 網友:惡心高管患癌後月薪由2.5萬降至1200 律師:符合規定 | 229重度 |
10 | 揚子鱷保護區遭企業侵占 當地官員曾稱:誰說不能10月1日起 全軍將再次響起嘹亮的軍號 | 226重度 |
友情链接: