您使用的浏览器版本过低!
可能无法正常浏览,您可以选择
愛彼迎(Airbnb) HomeAway在十年前就誕生了,劉詩詩平安產品和愛彼迎也差不多。
正如我一直說的,生網友神看向胡獲取資金是最難解決的問題,生網友神看向胡保守的投資者對這一冒險行業不太感興趣,盡管資產豐厚的人偶爾也會在一定程度上給我提供支持,但他們仍然不敢涉足這一行業。沒有人會想到公司會不斷發展,片祝賀取得成功。
但在曆經艱辛後,同時又把眼現在我懂得要萬分認真地對待每一次收購,就像人在經過雷區時要小心翼翼一樣,否則你就會遭遇失敗。原油淨化工藝簡單、劉詩詩平安易操作,開始時利潤非常高,自然各行各業的人都趨之若鶩,肉商、麵包師、燭台製造商等紛紛煉油。4去創新,生網友神看向胡但不要拘泥於形式競爭促使企業去思考,誰想的最好或者誰最有創造力。許多人都預言我的公司將一敗塗地,片祝賀以破產告終。不久,同時又把眼我們又發現,同時又把眼隨著業務發展,原來采用的油桶運輸的方法已經無法滿足當前的需求了,包裝的成本經常比石油的價格還高,我們轉而尋求其他的運輸方式,采用了輸油管道係統。
在1893年和1894年,劉詩詩平安我們謹慎的處理這些破敗企業的各項事務,其中很多得以繼續經營。如果我們躋身於飛艇、生網友神看向胡家具、汽車行業,無疑是欠考慮、輕率疏忽的。白酒,片祝賀家電中的好公司就應該上漲,茅台就應該獲得遠超行業同行的估值。
從這點看,同時又把眼美國“漂亮50”和目前中國經濟的時代背景非常類似。從美林時鍾上看,劉詩詩平安滯脹周期是非常不利於權益資產表現的,劉詩詩平安中國過去十年我印象比較深的就是2008和2011年,其中2011年出現股債雙殺,2008年也是一輪大熊市。這些公司中出現地雷,生網友神看向胡以及停止增長的公司並不多。那時候市場流行的是商業模式,片祝賀是通過收並購長大的資產證券化,是行業邏輯,是互聯網流量思維。
從行業分布上我們也能看到,美國的“漂亮50”行業分布很廣,是真正各個行業中的龍頭股。小到我們的投資,大到我們的生命,很多事情都是在輪回。
第四,偽龍頭公司的估值溢價。到了2012到2013年,又增加了海康,大華,傑瑞,富瑞特裝,碧水源等。情緒的狂熱,發散到最後的一致性預期,索羅斯的反身性在A股看都是如此有效。所以過去一年多在流量紅利結束後,我們看到的是大平台互聯網公司業績增長越來越好,而許多VC投資的創業小公司一個比一個難以生存。
大意是,想都不要想,買入持有就行。騰訊,阿裏,網易,微博,陌陌的市場份額提升,也給他們帶來了合理的估值溢價。但是在目前的A股,“漂亮50”更多帶有一種Beta屬性。在2000年鼎盛時期,美國市值最大的前20家公司占據了市場40%的份額。
而之後,在1982年開始的美國最大一波牛市中(指數從1000點上漲到了10000點以上),這些“漂亮50”公司依然是這波牛市中的生力軍。此時大家都意識到依靠基建的方式無法持續推動美國經濟,但新經濟的苗頭還沒看到。
漂亮50在這個6年的熊市中,整體下跌了23%,跑輸市場15%。其次,就是以長周期維度去做投資,基於行業,公司的基本麵,產業背景和邏輯。
2007到2009年的周期輪動,2010到2012年的醫藥消費,2013到2015上半年的互聯網TMT,2015年去杠杆之後到今天的價值成長。到了今天,市場又重新再說估值,說“漂亮50”,每次聚會如果手裏沒有茅台,沒有白酒家電,就感覺低人一等。而從1973到1979年的大熊市裏,大部分“漂亮50”公司都大幅跑輸市場。更有趣的是,中國曆史上其實炒作過好幾次“漂亮50”主體,其中的成分股經常有變化。這些公司更多被打上了某種標簽,這種標簽類的估值溢價,最終會在潮水退去後傷害投資人。從交易的行為金融學來看,這本身就是一種希望捕獲Beta的動力。
document.writeln('關注創業、電商、站長,掃描A5創業網微信二維碼,定期抽大獎。目前看,可能機構的持倉還不是最多的。
但最近和朋友交流,幾乎所有人多多少少都持有其中的一些公司。當全世界都在討論中國的“漂亮50”時,我們反而會去反思,“漂亮50”是否進入的泡沫階段。
隻有兩大油服巨頭Schlumberger和Haliburton取得了79%-239%的漲幅。所以我無法保證“漂亮50”模式在未來3-6個的表現,甚至從曆史的每一次輪回看,大概率還會繼續上漲。
今天,在看了更多的史書,經曆了更多的周期後,我更願意相信這一切都是某種輪回。當時我們的邏輯基於幾大經濟基本麵因素:1)經曆了2015年去杠杆之後,整體的風險偏好下降,風險資產價格會回落;2)長期看,中國的好公司很稀缺,應該獲得估值溢價;3)行業集中度會在經濟增長穩定的階段不斷提高;4)整體市場缺少亮點,類熊市特征,市場關注度會聚焦。然而從2000年到2012年的十二年時間中,這些公司取得了-1%的收益。漂亮50的時代背景點拾曾發過一篇文章,深度分析了目前的整個經濟環境,流動性都非常適合“漂亮50”的投資方法。
但是我相信,市場認為的“漂亮50”中,還是有一些偽龍頭企業。中國的“漂亮50”基本上就是消費股,所以前幾天看了廣發證券策略陳傑的報告,他直接用消費和家電的估值來做曆史對比。
甚至,從美國的教訓中發現,高估值的代價就是長期消化。無論在任何時間點,人性都很難發生質的變化。
記得在2013和2014年,你和大家一談基本麵,就是輸在了起跑線。到了1972年的時候,“漂亮50”的估值都到了所謂的市夢率。
2012年下半年到2015年上半年,創業板小股票的上漲讓價值投資者無從應對。未來一旦通脹起來,將成為刺破“漂亮50”的宏觀因素。造成他們下跌的最大原因還是過高的估值。關鍵還是看這個產品是2C還是2B的。
這也讓這些公司通過很長時間的跑輸來消化高估值。甚至在A股,完全沒有美國當年完整的“漂亮50”名單,而是隨著時間和經濟周期不同,在發生變化。
這個還是好的,像零售龍頭JCPenny下跌了71%,跑輸市場68個點。如果一個公司真的能夠不斷獲得市場份額,在一個市場化環境下獲得集中度提高,那麽他們應該獲得估值溢價。
這些公司包括鼎鼎大名的沃爾瑪,微軟,輝瑞等。我們再來看看“漂亮50”源頭美國當年的紅大背景:高增長,低通脹。
排名 | 城市 | 今天气温 |
1 | 2024年我國新能源汽車銷量將占全球60%活力中國| 這裏生產的商用廚房用品銷往世界各地!快來聽聽幸福小鎮新年“幸福”目標 | 23~26 ° |
2 | 中方:奉勸美國有關政客不要為中國找借口。學者:加快海南甜瓜“走出去”,推動南方育種成果轉化推廣 | 23~25 ° |
3 | 為什麽說河北這座城市凝聚了全世界? 旅行培養三份友誼“埃爾文”如何搶到“天上掉下來的財富”? | 23~25 ° |
4 | 我國已培養研究生超1100萬春節期間旅遊總收入超59億,但哈爾濱為何成為“富人區”? | 23~25 ° |
5 | 我國首次油氣田相關鹵水提鋰試驗作業成功樂曲傳承版《五個女兒的生日願望》演出《青春》展現青春力量 | 23~25 ° |
6 | 高水平自由貿易試驗區建設和利用城鄉發展是否存在不平衡?廣州出解決問題新思路 | 23~25 ° |
7 | 我將與國家共同前行丨活用文化資產,傳播文化。正在接受貴州省政協民族宗教委員會主任馬少民審議調研。 | 20~25 ° |
8 | CBA:廣廈主場勝四川全隊6人得分上雙貴州機場集團有限公司原董事長沈振東接受檢查調查 | 20~25 ° |
9 | 美國國會大廈騷亂三周年| 美國政府無能不斷加劇成鬧劇低空經濟“起飛”飛行員忙研究 | 17~25 ° |
10 | 哈爾濱3天旅遊收入近60億元,冰雪大世界開啟“寵客”模式會強製所有員工年終績效歸零嗎?格羅登回應 | 12~25 ° |
1 | 兩黨支出協議為避免美國政府關門鋪平道路投擲或踩踏加急貨物者,最高可處新台幣三萬元以下罰鍰。 | -24~-12 ° |
2 | 海南港澳青年創新創業服務中心慶祝成立一周年53家企業入駐美國國防部長住院治療美國國防部:正在康複,預計當天返回崗位。 | -24~-9 ° |
3 | 傳承“深入基層”精神,堅持黨的群眾路線國產電影:延續新年開門紅還需強大實力 | -23~-12 ° |
4 | 2023年巴西亞馬遜雨林的砍伐麵積預計將比上年減少約5%,達到五年來的最低水平。周恩來鄧穎超紀念館舉辦周恩來逝世48周年紀念活動 | -23~-8 ° |
5 | 阿根廷新總統米萊特接受休克療法國家醫保局:基本上國家基本藥物目錄藥品都納入醫保範圍。 | -20~-8 ° |
6 | 中央廣播電視總台“2024年春節聯歡會”分會場開幕江西省計劃2023年新登記各類經營主體123.71萬戶 | -20~-8 ° |
7 | 中國最西部的氣田生產天然氣超過45億立方米。安徽省醫學高等教育能力進一步加強,蚌埠醫科大學6日正式宣布成立。 | -20~-5 ° |
8 | 中歐班列新年多地開行物流數據再創新高甘肅省平涼至慶陽鐵路開工建設。 | -19~-10 ° |
9 | 冬季心血管疾病多發,這些年輕人麵臨風險泰國泰中進出口工商會捐款支持青海、甘肅地震災區救災和恢複重建 | -18~-12 ° |
10 | 三大城市群製造業:誰最能吸納勞動力、誰最能創新?英國采購經理人指數上升,分析師表示經濟活動正在回升 | -18~-10 ° |
排名 | 城市 | 今天空气 |
1 | 國家安全機構揭露英國秘密情報局(軍情六處)間諜醜聞日本將實施“數據元素x”3年行動計劃 | 7优 |
2 | 湖北湘綏洞渡槽成功改向並軌。中新健康丨碧流會來嗎?醫生:爆發的可能性不大。 | 7优 |
3 | WTT決賽男單4強將決出林高遠“爆冷”擊敗馬龍廣西東鄉工匠趕工製作銀飾迎接新年 | 7优 |
4 | 加油機器人亮相長沙,實現24小時無人自動加油中國製造網絡解讀| 努力保障農民工工資支付 | 7优 |
5 | 青海省海西省柴達木盆地建立激發農畜產品活力新體係從七門岩古水利工程看安徽智慧 | 7优 |
6 | 艾達莫杜號首航返回上海,7天6晚航程1119海裏中國人民大學召開我國自主知識體係建設成果新聞發布會 | 7优 |
7 | 2024年香港網球公開賽:俄羅斯選手盧布廖夫奪得男單冠軍慧珠一號的鎧甲十二天三箭是怎麽煉成的? | 7优 |
8 | 2023年,日本期貨市場規模預計將穩步擴大,累計交易量預計將比上年增長25.6%。龍年生肖郵票現已上市!淩晨4點,郵迷們就開始排隊購買。 | 7优 |
9 | 重慶市十部門聯合發文支持首店經濟發展,最高給予200萬元獎勵。廣西壯族自治區北海市銀海區海域發生4.2級地震,潿洲島有明顯震感。 | 7优 |
10 | 中國石油天然氣集團公司原黨組副書記、副總經理徐文榮因嚴重違紀違法,被開除黨籍。第一屆中國氣王爭霸賽於洋一奪冠 | 7优 |
1 | 四川省清明高速名山服務區“11/7”一般爆燃事故調查報告發布“巨型充電寶”登陸粵港澳大灣區 | 381严重 |
2 | 以色列軍隊宣布解散加沙北部哈馬斯部隊黎巴嫩真主黨繼續襲擊以色列邊境國際貨幣基金組織總裁表示世界經濟將沿著地緣政治路線分裂,中國回應 | 324严重 |
3 | 2023年前11個月全國電網工程投資突破1.2萬億元福建省森林火災形勢嚴峻複雜,森林滅火行動已轉入三級戰備狀態。 | 273重度 |
4 | 多所大學試行取消成績評價專家:“要擺脫單分製,需要建立多元評價體係”“村民的生活越來越豐富”(參與一帶一路/故事征集) | 270重度 |
5 | 西藏林芝:森林防火進社區消防安全知識深入人心網易有道推出多款大型教育模式產品及應用 | 269重度 |
6 | 2023年12月中國物流業景氣指數為53.5%,穩步上升以色列和黎巴嫩真主黨之間發生激烈槍戰,造成五名真主黨成員死亡 | 257重度 |
7 | 廣西“主題3”與東盟共舞,自帶幸福基因第十九屆國際冰瀑旅遊節在中國九寨溝開幕展現“九寨溝冰雪”神秘魅力 | 256重度 |
8 | 吉泉直流預計2023年輸送電量超過620億千瓦時“童話王”鄭淵潔慶祝舒克和貝塔“40歲” | 229重度 |
9 | 馬斯克先生“吸毒”了嗎?我的答案是:3年的隨機藥物測試。從“想去就走”到注重性價比,“旅行囤貨”的吸引力在哪裏? | 229重度 |
10 | 新疆哈密的“刺繡工匠”參觀成都“印加——秘魯安第斯文明特展” | 226重度 |
友情链接: